最近这几天，国民品牌娃哈哈身上迎来了大危机。

可就在外界津津乐道于宗庆后离世后的家族遗产分配大戏时，杭州官方突然插手介入，成立专班！

按说是企业内部内斗，为啥官方会突然出手？

国资股东的“零分红”之谜

翻开娃哈哈的股东名册，杭州上城区国资局稳坐娃哈哈集团第一大股东之位，持股比例高达46%。

然而自1999年企业完成混合所有制改革以来，这位法律意义上的大股东却长期缺席财富盛宴，其存在感几乎被“雪藏”。

于是，这场看似豪门恩怨的戏码，瞬间切换了频道。真正的大股东杭州国资或许要问的是：娃哈哈赚得盆满钵满，我这手握46%股份的大股东，怎么连口“汤”都喝不上？钱到底流进了谁的口袋？

令人费解的数据摆在眼前，根据公开报道，近三年娃哈哈整体销售额均超500亿，2024年预估更猛增至700亿。庞大的“娃哈哈系”含体外关联公司截至2022年底总资产达370.47亿元，净利润为47.67亿元。

相比之下，国资参股的娃哈哈集团主体资产总额仅为58.07亿元，净利润微薄到1871.28万元。

更惊人的是，有媒体披露2008至2022整整十四年间，国有股东竟未获得一分钱分红，成了名副其实的“零分红股东”。

这样巨大的反差如同一道无声的惊雷，迫使人们追问：娃哈哈体系内创造的巨额利润，是如何在分配环节“绕开”了这位最大股东的？钱究竟流向了何方？

这不仅是股东权益的问题，更是混合所有制经济模式下，如何确保国有资产不被“隐性流失”的关键考题。

利润如何被“体外循环”？

警告查阅大量资料，问题的核心在于娃哈哈一套精密的“体外循环”机制。

多年来，宗氏家族通过构建并掌控如宏胜集团等关联公司体系，牢牢把持了娃哈哈集团核心业务链条的关键环节，从代工生产到销售渠道，形成了一张利润输送的“隐形网络”。

一个典型的操作模式浮出水面，娃哈哈集团生产的产品被要求以远低于市场合理水平的价格“销售”给宗家全权控制的关联公司。随后，关联公司再以正常市场价格推向终端消费者，轻松赚取其中可观的差价。

更关键的是，像宏胜这样的公司部分注册于海外，其丰厚利润完全规避了与国资大股东杭州上城区分享的义务，这如同在集团主体旁边安装了一台“利润抽水机”。

这套“低价转移定价”的策略，辅以其他关联交易安排，日积月累形成了“娃哈哈集团账面微利甚至承压，而体外关联方盆满钵满”的奇特景象。

本应属于娃哈哈集团全体股东的利润，被系统性地虹吸转移。这不仅关乎公平，更关乎企业运营的合规性与可持续性。

国资为何必须出手？

杭州国资选择在此刻成立专班强力介入，绝非一时兴起或“多管闲事”。娃哈哈当前面临的复杂局面，已远超单纯的家族财富分配范畴，深刻触及地方经济利益、国有资产安全与企业治理稳定的核心。国资的出手，是责任担当，也是形势所迫。

首当其冲的是国有资产权益的严重关切与守护责任，作为持有近半股份的最大股东，连续十余年零分红、核心利润疑似被大规模转移，这直接关系到巨额国有资产的保值增值与收益安全。

国有资产属于全民所有，其权益不容侵犯。国资部门依法履职，维护全民所有者权益，是其不可推卸的法定职责。任由这种状态持续，是对国有资产管理责任的失职。

更深层的动因在于对娃哈哈未来稳定与地方经济大局的守护，宗庆后离世后，家族内部围绕包括股权、信托、商标遗产的纠纷迅速公开化、诉讼化，矛盾从幕后走向台前。

以杜建英及其三名子女为代表的“第二梯队”在香港、杭州发起多起诉讼，矛头直指宗馥莉继承的29.4%股份及信托资产，股权面临被拆分的风险。

与此同时，2018年宗庆后主导的“员工持股回购”转干股方案，也因近年分红锐减而遭遇部分老员工强烈反弹，员工维权委员会已诉诸法律要求恢复股权。内部诉讼此起彼伏，员工队伍不稳，这绝非一家大型企业健康发展的信号。

失控的股权结构和旷日持久的内部争斗，是企业健康运行的大敌。对于视“稳定”为基石、肩负着维护市场秩序和经济平稳运行的国有资本而言，娃哈哈当前的状态已逼近容忍底线，构成了现实的、不可忽视的系统性风险。

国资的介入，核心目标在于及时“止血”，遏制乱局升级，推动治理框架重回正轨。这不仅关乎股东分红，更关乎保障这家关乎浙江省乃至全国大量就业、贡献可观地方税收的巨头企业不至在内部消耗与动荡中沉沦，影响地方经济的稳定与发展。

此外，复杂的股权结构与治理困境呼唤外部力量破局。娃哈哈的股权结构经过多年演变，已如同一个盘根错节的线团，涉及国资、创始人家族多个分支、员工持股会等多方利益主体。

内部各方因利益诉求严重分歧，短期内依靠自身力量达成共识、实现有效治理的可能性极低。国资作为具有公信力且持股比例最大的单一股东，其主动介入，为打破僵局、引入外部视角、依法厘清权责边界提供了可能性，是推动问题解决的现实路径。

这场由“零分红”引发的“突击检查”，其意义早已超越了个案的得失。国资的主动作为，正是护航优秀民族品牌穿越风雨、实现基业长青的关键力量。这不仅是对娃哈哈的一次“体检”，更是对混合所有制企业如何平衡各方利益、实现规范治理的一次重要实践与示范。

参考资料

娃哈哈集团：没有分红、资产收益流失……国资股东这些年损失了多少？ 新浪财经2025-06-09

国资大股东出手！娃哈哈豪门风波不再是家事 新浪财经2025-07-18

娃哈哈上演狗血宫斗剧的背后，豪门纷争遮羞布下的商业棋局 蓝鲸新闻2025-07-18