赢家未必通吃，但输家必定全无。

作者｜桦林舞王

编辑｜靖宇

当地时间1月28日，Meta发布了第四季度财报，普遍被认为在AI竞赛中落后的社交巨头，股价却因此飙升，为什么？

尽管Meta在2025年第四季度交出了一份远超预期的成绩单——营收599亿美元，同比增长24%，日活跃用户（DAU）增至3.58亿——但所有目光都聚焦在了其对未来的惊人投资计划上。

公司宣布，预计2026年的资本支出将在1150亿至1350亿美元之间。这个数字是什么概念？它几乎是2025年实际支出（722亿美元）的两倍，也大幅超过了华尔街此前约1100亿美元的预期。

彭博社的报道称，这「推动了在超级智能实验室方面的投资」。与此同时，Meta预计2026年总运营费用将高达：1620亿至1690亿美元。

这些天文数字瞬间点燃了市场，股价在盘后交易中飙升超过9%。投资者似乎在用真金白银投票，认可这种近乎疯狂的投入是通往未来的门票。

然而，这也意味着Meta可能在2026年将几乎全部的自由现金流用于再投资，接近「归零」状态。

这种孤注一掷的背后，是一个被外界忽视的重要背景：Meta正在经历一场悄无声息的「换血」。

过去一年里，RealityLabs经历了大规模的预算削减和人员重组，那些曾经承载扎克伯格「元宇宙」宏愿的纯VR项目正在被边缘化。

取而代之的是，原本用于构建虚拟世界的算力、资金和顶级人才，被全面输送到了AI基础设施的建设中。扎克伯格虽然嘴上不再频繁提及元宇宙，但他用实际行动证明，那个虚无缥缈的未来已经被更务实、更昂贵的「通用智能」所取代。

01

为什么敢花天文数字的钱？

表面上看，这是扎克伯格在财报电话会上所言的「AI大加速」的直接体现。但深层次的原因，是Meta的核心业务正在被AI重新润滑并加速。

AI对Meta而言，已不仅是未来故事，更是当下增长的直接引擎。

首席财务官在电话会上透露，用于训练其Gemini级别模型的GPU数量翻了一番，而序列学习技术直接带来了Facebook广告3.5%的提升。扎克伯格更直言不讳：「我们世界级的推荐系统已经在驱动有意义的增长……但我们认为当前的系统与即将到来的相比是原始的。」

这揭示了Meta敢于豪赌的逻辑闭环——巨额AI投入→提升广告推荐精准度→增加用户粘性与广告收入→产生更多现金流→支撑下一轮更巨额的AI投入。

分析师GeneMunster指出，Meta的营收增长在加速，2026年第一季度指引暗示其可能实现30%以上的增长，这是自2021年第三季度以来的首次。

当投入能直接、即时地反映在核心业务的增长曲线上时，再高的资本支出在董事会眼里也成了必要且合理的运营成本。

对比同样在财报日公布资本支出增长的微软，市场反应却截然不同。这其中的差异在于，市场对微软云业务增长的预期更高，而Meta则用更强劲的营收指引，证明了其投入的性价比和紧迫性。

02

巨头的AI竞赛，

门槛已是万亿

Meta的这份支出指引，标志着一个临界点的到来：

AI竞赛从「模型能力」的比拼，全面升级为「资本耐力」的消耗战。

当一家公司宣布年度资本支出可能超过许多国家全年GDP时，这实质上是在用资本构筑一道几乎无法逾越的护城河。算力、能源、顶尖人才，所有这些稀缺资源的价格都将被这场竞赛推至新高。对于创业公司乃至其他科技巨头，参与这场游戏的门票价格正变得令人窒息。

人们或许可以看到，未来6到12个月，行业将出现清晰的分层。

像Meta、谷歌、微软这样有能力进行千亿美元级别投资的公司，将致力于打造「通用智能基础设施」。而其他玩家将被迫寻找垂直化、轻量化的生存空间，或彻底沦为这些基础设施的生态应用。

这不仅是技术路线的分野，更是资本结构带来的必然结局。

扎克伯格所说的「智能体将深刻改变工作方式」，其前提是公司需要先负担得起建造这些「智能体」的惊人成本。

当AI成为水电煤，其建设本身就是这个时代最重、最昂贵的生意。

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