2月4日晚间，乖宝宠物（301498.SZ）发布股东减持预披露公告。

因股东自身资金需求，公司持股5%以上股东北京君联晟源股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“北京君联”）及其一致行动人珠海君联博远股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“珠海君联”）计划合计减持公司股份不超过761万股。

麦富迪地铁广告 （水芙蓉 摄）

已套现15亿

企查查信息显示，北京君联是乖宝宠物第四大股东，目前持有公司2316.82万股股份；珠海君联持有1017.39万股，是第六大股东；二者合计持股3334.21万股（占总股本的8.33%），所持股份均是乖宝宠物IPO前所获得。

值得注意的是，这并非北京君联和珠海君联首次减持乖宝宠物，此前二者已通过多次减持降低持股比例。

据同花顺iFinD信息，2024年10月，二者计划合计减持不超过800.09万股股份，最终于2024年12月实施完毕。期间北京君联累计减持556万股，珠海君联累计减持244.09万股，以均价62.43元/股的价格计算，其上轮减持“套现”近5亿元。

此外，去年5月至6月期间，北京君联还通过询价转让方式以83.1元的平均价格减持833.9万股股份，对应金额约6.9亿元；珠海君联也以83.1元价格减持366.2万股，对应金额超3亿元。

综合来看，北京君联和珠海君联前两次减持已累计“套现”近15亿元。以2月5日收盘65.57元/股的价格粗略计算，新一轮减持或还将为二者带来近5亿元收益。

或面临增长拐点

上市不到3年，乖宝宠物通过对旗下麦富迪、弗列加特、霸弗等多品牌的运营，营收规模增长至行业第一，老股东们的“资本盛宴”已然开始。

除君联系股东外，公司二股东Golden Prosperity Investment S.A.R.L.（隶属于KKR集团）也在密集减持。2024年12月及2025年6月，该股东两次累计减持2000.08万股，其中一次减持获利10.8亿元。

早期股东纷纷退出背后，乖宝宠物的业绩增长拐点或已出现。

据财报数据，2020年至2024年公司年营收从20亿元规模增长至超52亿元，每年增长率维持在20%以上，净利润指标也从1亿元左右增长至6.2亿元。

2025年前三季度乖宝宠物营收47.37亿元，同比增长29.03%；但利润增速首次放缓至个位数，实现归母净利润5.13亿元，同比增长9.05%。

并且，公司在第三季度出现利润下滑，归母净利润1.35亿元，同比下降16.65%，财报发出后公司股价大跌超14%，创上市以来单日最大跌幅。

从业务层面来看，宠物经济热度持续飙升，行业竞争迈向白热化，主粮业务成为“新玩家们”的重要切入点，而这正是乖宝宠物的“基本盘”。有媒体不完全统计，2025年上半年已有超70家新品牌推出100余款主粮新品，价格从十几元到几百元不等，市场竞争进一步加剧。

作为行业内较早运营自有品牌的公司，乖宝宠物一直主导大手笔营销，市场竞争加剧后，其进一步加大广告投入，2025年前三季度营销费用飙至10.34亿元，同比暴涨48.6%。

但从业绩反馈来看，公司营销投入产出比不及之前，销售费用率升至23.3%，这种“烧钱换市场”的模式进一步侵蚀利润空间。

从资本市场表现来看，乖宝宠物去年4月下旬至7月初一度跻身“百元股”，但三季报发布后至今仍未有实质性修复，股价还从70多元区间逐步下探至60多元。