利润跌了99%，李想反而笑了？

如果只看净利润的跳水幅度，理想汽车2025年的这份财报几乎可以用惨烈二字来形容。3月12日发布的财报显示，理想汽车全年净利润从2024年的80亿元骤降至11亿元，跌幅高达85.8%。更令人咋舌的是第四季度，单季净利润仅剩2020万元，同比暴跌99.4%，无限逼近盈亏平衡点。

消息一出，美股盘前应声下跌，舆论场一片哗然。那个曾经被誉为新势力盈利王的理想，似乎在一夜之间跌下了神坛。然而，在随后的财报电话会上，创始人李想的状态却与这些冰冷的数字形成了奇妙的反差。他没有垂头丧气，反而侃侃而谈50万辆的年销目标、新一代L9的技术壁垒，甚至将2026年定义为理想向具身智能企业跃迁的关键之年。

利润跌去了99%，创始人的底气反而更足了。这种反常的乐观究竟从何而来？今天，咱们就抛开那些吓人的数据，扒一扒理想汽车这份最难财报背后的真实底牌。

要理解李想的乐观，得先看看理想的纯电板块在过去一年经历了怎样的渡劫。

2025年初，理想的纯电开局堪称地狱模式。MEGA上市后的口碑风波余震未平，原定于下半年密集发布的i系列纯电SUV又因各种原因数次推迟。i6上市后撞上产能爬坡和购置税补贴退坡，电池供应链的问题层出不穷，让理想在纯电渗透率狂飙的关键窗口期，一度显得步履蹒跚。外界的质疑声也越来越尖锐：这家靠增程起家的偏科生，纯电到底行不行？

然而，财报电话会上释放的几组关键数据，让这个问题有了全新的答案。首先，市场的真实反馈不会说谎。理想汽车总裁马东辉透露，i8在3月份的订单量相比1月提升了180%，几乎涨了3倍。更关键的是，随着车主行驶里程的积累，i8的实际体验开始在用户群体中发酵，其用户净推荐值较上市初期提升了超过20%，直接登顶大型SUV品类榜首。这说明i8的增长不是靠以价换量硬拉出来的，而是形成了口碑驱动的自然订单，对任何一款新车来说，这都是最健康的增长方式。

其次，产能的拦路虎终于被清除。i6已经跨过最艰难的产能爬坡期，进入稳定交付阶段，后续月交付能力将达到2万台水平。2万台放在纯电SUV赛道里，已经是妥妥的头部玩家门槛。而压轴出场的理想i9也确认将于2026年下半年推出，直接与增程旗舰L9形成双旗舰布局。

至此，i6、i8、i9三款纯电产品覆盖20万至50万价格带，理想的纯电产品线终于凑齐了全家福。难怪李想在电话会上用了一个极其克制但又意味深长的词：站稳。他没说逆袭”，也没说领跑，但所有人都明白，纯电这条路，理想终于走通了，而且走得越来越稳。这份补考成绩单，才是李想乐观的真正底色。

理想的底气

信心归信心，能撑起信心的还得是真金白银。在净利润暴跌的背景下，理想手里其实攥着一张最大的王炸，那便是现金。

截至2025年底，理想的现金储备达1012亿元，在中国新能源车企中排名第一。做个对比你就知道这个数字的分量了，蔚来459亿，小鹏475亿，两家加起来还没理想一家多。在造车这场烧钱马拉松里，现金流的厚度直接决定了一家企业在逆风期能撑多久、能走多远。

手里有粮，心里不慌。理想把这笔钱主要砸向了两个地方，一是研发，2025年理想研发投入113亿元，创历史新高，其中50%投向了AI相关项目；2026年研发预算预计在120亿元左右，AI占比依然维持在一半。自研芯片马赫100即将量产上车，其算力是英伟达Thor-U的5到6倍。另一个是供应链，从2026年起，理想所有车型将搭载理想品牌和宁德时代双品牌电池，这意味着在核心零部件上，理想开始握有更大的话语权，这是在为未来的规模化和成本控制囤积粮草。

不过，能烧钱也得会省钱。2024年，理想为冲击80万辆目标在核心商圈大举扩店，销售及管理费用激增至122亿元。到了2025年，销量不升反降，单店年销量从约1000台滑落至750台左右。在直营模式下，单店效率的下滑对企业财务的冲击远比经销商模式来得直接，这也是理想在2026年2月开始推行门店合伙人计划的核心原因。将低效门店的经营权下放，让店长从执行者变成经营者，这既是激励机制的调整，某种程度上也是风险的再分配。在价格战仍未停歇的2026年，把渠道成本控制住，对利润的贡献不亚于多卖几千台车。

战略变阵

把产品、资金、渠道这些动作放在一起看，理想正在经历的其实是一场系统性的战略大转身。这次财报虽然账面不好看，但实际上是理想主动踩下刹车，为了换道而付出的代价。

李想在电话会上提到，2026年是理想进化为“具身智能企业”的关键一年。这话听起来有点宏大，甚至有点不务正业，但说白了就是理想不想只做一家车企了。他认为，汽车是身体，AI是大脑，未来的竞争是身体与大脑的协同。